煤炭周报：海外阶段性甩货结束 煤价有望快速回升至900元/吨以上 世界短讯

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海外阶段性甩货结束，煤价有望快速回升至900 元/吨以上。1）供给端：国内方面，主要受煤价较低影响，原煤日均产量持续下滑，据国家统计局数据计算，5 月原煤日均产量较4 月减少28 万吨，环比下降2.2%；此外叠加产地安全检查趋严等因素，国内供给有所收紧。进口方面，伴随欧洲市场天然气价格反弹，外矿惜售导致欧洲三港动力煤价格企稳上行，海外阶段性甩货不利因素消除，当前印尼低卡煤仍维持少量需求，中高卡煤价格倒挂、交投情绪冷淡；此外，据印度煤炭部数据，截至6 月13 日，印度煤炭库存量已达到1.1 亿吨，同比大增44%，国内产量持续增长导致印度进口煤需求降低，但后续印度高温天气叠加雨季本国煤炭生产运输受限，海外煤有望进一步分流，利好国内基本面。2）需求端：据国家统计局数据，5 月火电发电量达到4712 亿千瓦时，同比2022/2021年同期分别增长15.9%/4.5%；而水电出力持续较弱，5 月发电量同比2022/2021年分别大幅减少32.9%/14.2%；新能源发电增速亦不及预期。而进入本周后，高温天气已席卷国内大部分地区，用电需求加速上升，港口去库明显，据CCTD 数据，截至6 月15 日，二十五省电厂日耗周环比上升5.3%，较2022/2021 年同期上升14.4%/0.8%；二十五省库存可用天数降至21.9 天，其中沿海八省降至17.3 天；截至6 月14 日，72 港煤炭库存较两周前已下降149.3 万吨。我们认为，当前海外不利因素消除、国内电煤需求加速释放，在国家发改委“迎峰度夏期间严格履行电煤中长期合同”指导下，国内煤炭基本面将持续向好，我们预计秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价有望在未来两周内快速回归900 元/吨以上水平。

焦煤市场稳中偏强运行。本周受钢材价格上涨、后续煤价有修复预期、自身库存低位等因素影响，焦企补库需求有所增加，产地焦煤出货顺畅，价格有所上涨。进口海运煤价格倒挂，延续弱势；进口蒙煤需求回暖，报价上涨。当前焦煤价格主要受煤焦钢产业链利润分配及焦煤大矿挺价影响，后续需关注政策利好作用下钢厂利润及三季度长协价格变动情况。

焦炭市场基本面转好，短期易涨难跌。本周因原料煤价格上涨，焦企利润被压缩，但由于对后市有看涨预期，开工维持正常。钢厂方面，受多部门政策利好影响，成材价格延续涨势，市场情绪有所提升，钢厂采购意愿积极，从而焦企出货顺畅、库存加速出清。焦炭基本面较此前有所收紧，成本端价格支撑转强，后期需继续关注成材价格走势。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。

风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。

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