每日头条!【国诚投资】乘国企改革东风，关注中药板块投资机会

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行业数据追踪：　2023 年 Q1 中药板块营业收入为 340.88 亿元，环比上涨 5.74%，同比增长 24.39%，归母净利润 59.02亿元，环比上涨 65.66%，同比增长 91.45%。 Q1受疫后需求的影响，营业收入和净利润进一步提升。2023 年 Q1，销售费用率、研发费用率和管理费用率均较去年有一定下降，销售费用率下降较为明显是由疫情期间出差、销售推广等活动减少所致。板块盈利能力较 2022Q4有大幅增长，2023Q1 毛利率和净利率分别为 20.72%和 17.31%。

行业逻辑导向：

中药国企政策推动成长空间大，老字号品牌力提供强大优势，成长潜力大。1）截止 2023Q1 我国目前共有 24 家国资背景的中药企业，包含 21 家 A 股与 3 家港股，其中中央国资 6 家，以及 18 家地方国资。2）政策面，国企改革为国家发展重点，进一步国有经济布局优化、结构调整和战略性重组，调整盘活存量资产，优化增量资本配置，完善国有资本优化配置机制已然成为新的目标。国家对于国企的经济战略结构布局正稳步推进，不断地优化与完善。中药行业持续受政策支持，中药国企具有可观的发展空间。3）业绩面，中药国企收入利润增速总体平缓稳定，费用端具备优化空间，国资中药企业对于渠道、员工激励等方面仍有优化空间。我们看好重视渠道开拓、管理优化的国资中药企业未来业绩有望快速增长，利润率有望提升。4）基本面，中药国企拥有的“中华老字号”称号是极为优质的资产，多年积累的行业经验和优秀品质赢得了众多消费者的信任和口碑，拥有中华老字号的中药国企充分具备快速发展的潜力。

国资中药企业采取多样化措施探索发展道路。1、股权调整方面，通过持续优化股权结构，强化企业治理结构。部分中药国企持续引入国有资本，提升战略定位；或建立灵活机制引入民营资本，混改带来新活力。对于国资背景的中药企业，优化股权结构，引进民营资本及战略投资者，可以带来新的管理团队和资源，强化企业的治理结构，提高企业的决策效率和执行能力。2、管理提升方面，通过引入经营人才、设置激励指标赋能企业管理层，持续提升公司经营效率。多家国资背景中药企业通过管理层面的经营人员调整，为企业发展赋能注入了全新的血液。3、资产结构优化方面，部分国资背景中药企业通过股权转让交易的方式处置非主业资产、并购主业相关资产进行资产结构优化。（1）通过股权转让交易的方式聚焦主业，处置与主业无关资产从而优化资产结构，优化产业布局，发展核心业务，持续提升公司价值。（2）通过收购等方式扩大主业资产规模，将主业做大做强。不断拓宽投资并购渠道，通过整合双方产品及资源优势，进一步丰富公司的产品线、扩展产业链布局，实现良好的协同效应。（3）通过优化公司股权及资本进出管理机制，更加系统地完善公司治理机制，优化公司的资产结构。投资策略建议：

中药板块企业 2023Q1 销售收入延续了去年四季度的趋势，迎来恢复性的增长，中药板块兼具医药、消费属性，在疫后修复逻辑下有望实现长期高速增长。重点看好深化国企改革带来的以中药板块为主的主题性投资机会，看好中药国企在资产结构、管理、营销的持续优化下提速增长。

“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”

参考文献：2023年05月19日 开源证券 中药Ⅱ行业深度报告：中药国企改革渐入佳境，有望迎来估值重塑

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