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锂电回收行业跟踪周报:锂价小幅回升&折扣系数上行 技术回收渠道建设继续推进

来源:东吴证券股份有限公司  


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投资要点

与市场不一样的观点:成长重于周期,期待供需格局优化盈利回升。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值,但商业模式本质为再制造,收入成本同向变动,利润相对纯资源企业稳定,而报废量15 年的持续增长是丰厚的产业红利,持续成长属性凸显。近期金属波动周期性不强,锂价维持高位,废电池折扣系数持续回落,盈利企稳提升。期待行业出清产能供需平衡,龙头优势凸显。

盈利跟踪:废电池折扣系数持续回落,盈利能力企稳提升。我们测算锂电循环项目处置三元电池料(Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%)盈利能力,根据模型测算,本周(2023/5/4~2023/5/5)项目平均单位碳酸锂毛利为-0.93 万元/吨(上周为0.13 万元/吨),平均单位废料毛利为-0.15 万元/吨(上周为0.02 万元/吨),锂回收率每增加1%,平均单位废料毛利增加0.03 万元/吨。锂价回升,废电池折扣系数触底上行。当前锂电回收行业经历一轮行业出清,龙头优势凸显格局改善盈利回升。

金属价格跟踪:截至2023/5/5,1)碳酸锂价格回升。金属锂价格为155万元/吨,本周同比变动-3.1%;电池级碳酸锂(99.5%)价格为18.05 万元/吨,本周同比变动+0.8%。2)硫酸钴价格微降。金属钴价格为26.30万元/吨,本周同比变动-1.9%;前驱体:硫酸钴价格为3.50 万元/吨,本周同比变动-1.4%。3)硫酸镍价格微降。金属镍价格为19.04 万元/吨,本周同比变动-1.7%;前驱体:硫酸镍价格为3.4 万元/吨,本周同比变动-1.4%。4)硫酸锰价格维持,低于2022 年水平。金属锰价格为1.63万元/吨,本周同比变动0.0%;前驱体:硫酸锰价格为0.64 万元/吨,本周同比变动0.0%。

折扣系数持续回落。截至2023/5/5,折扣系数本周触底回升。1)废旧523 方形三元电池(6%

行业动态跟踪:技术&回收渠道布局推进。1)天奇股份:预计二季度能够陆续有磷酸铁和碳酸锂产品产出,预计今年下半年能够达到规划产能的80%。2)格林美:与有色金属技术经济研究院达成战略合作3)宁德时代子公司邦普循环9 个工厂获认证

投资建议:锂电循环十五年高景气长坡厚雪,再生资源价值凸显护航新能源发展。重点推荐:天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、格林美;建议关注:光华科技、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。

风险提示:锂电池装机不及预期,动力电池回收模式发生重大变化,金属价格下行,行业竞争加剧

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